3.1 Delta - 方向敏感度
Delta 是最先要学会读的 Greek，因为它直接回答：
标的价格变动时，我的仓位会先跟着变多少？
3.1.1 把 Delta 先当成“仓位方向”
- Call 的 Delta 通常为正。
- Put 的 Delta 通常为负。
- 买方和卖方方向相反，所以同一张期权，买入和卖出的 Delta 符号也会相反。
直观理解：
Delta = 0.55，可以先粗略理解成“像 0.55 份现货多头”Delta = -0.45，可以先粗略理解成“像 0.45 份现货空头”
3.1.2 Delta 数值怎么读
假设一张 Call 当前 Delta 是 0.52：
- 标的上涨
1元，期权理论上大约上涨0.52 - 标的下跌
1元，期权理论上大约下跌0.52
再看一张 Put，Delta 是 -0.47：
- 标的上涨
1元，期权理论上大约下跌0.47 - 标的下跌
1元，期权理论上大约上涨0.47
这里的关键词是“大约”。
因为 Delta 自己也会变，这就是下一篇要讲的 Gamma。
3.1.3 一组最小数字例子
假设你买入一张平值 Call：
- 标的现价：
100 - 期权价格：
3.2 - Delta：
0.55
如果标的从 100 涨到 102，先做一个一阶估算：
- 价格变化约为
0.55 x 2 = 1.10 - 期权价格大约从
3.2变成4.3
同样，如果你买入一张 Delta 为 -0.45 的 Put：
- 标的从
100跌到98 - 期权价格大约增加
0.45 x 2 = 0.90
这就是 Delta 最直接的用途：先快速估方向风险，而不是等到盘中再猜。
3.1.4 哪些策略最依赖 Delta
最明显的就是方向型仓位：
其中：
- 单腿 Long Call / Long Put 的 Delta 最直观
- 价差策略会用卖出腿“削弱”部分 Delta，让方向押注更温和
3.1.5 为什么 Delta 不是越大越好
因为 Delta 大，通常代表方向暴露也更重。
例如：
- 你做 Long Call，希望尽快上涨，Delta 大一点会更舒服
- 但如果你做收租策略，Delta 过大反而意味着方向风险失控
Delta 是“暴露大小”，不是“水平高低”的评分表。
3.1.6 新手常犯的两个错
把 Delta 当成“胜率”
很多人会把 0.30 Delta 直接理解成 30% 胜率。
这在一些交易场景里可以做粗略参考，但绝对不能直接当结论。
只看单腿，不看组合净 Delta
组合策略真正重要的是净 Delta。
例如一组牛市看涨价差，买入腿和卖出腿方向相同，但合起来的净 Delta 会比单买 Call 小很多。
3.1.7 这篇学完，应该能做到什么
你至少应该能做到两件事：
- 一眼判断仓位是偏多、偏空还是大致中性。
- 粗略估算标的短线波动对仓位的第一层影响。