3.2 Gamma - Delta 的变化率
如果说 Delta 告诉你“现在方向偏多少”，那 Gamma 告诉你的就是：
行情一动，Delta 会不会突然变得更快、更敏感。
3.2.1 Gamma 可以理解成“转向灵敏度”
一张期权不只是价格在变，Delta 本身也会变。
Gamma 衡量的，就是这种变化速度。
例如：
- 当前 Delta：
0.50 - 当前 Gamma：
0.08
如果标的上涨 1 元，新的 Delta 大致会从 0.50 变成 0.58。
如果再上涨 1 元，Delta 还会继续变化。
所以 Gamma 高的仓位，通常意味着：
- 行情一旦启动，仓位会越来越“有牙口”
- 但方向没走出来时，时间损耗也会更难受
3.2.2 一组最小数字例子
假设你买入一张平值 Call：
- 当前价格：
3.0 - Delta：
0.50 - Gamma：
0.08
标的从 100 涨到 101：
- 第一跳，期权大约先涨
0.50 - 同时 Delta 提升到大约
0.58
如果标的继续从 101 涨到 102：
- 第二跳，期权大约又涨
0.58
两段累计，你会发现第二段比第一段更“敏感”。
这就是 Gamma 在起作用。
3.2.3 谁特别在意 Gamma
最典型的是买波动的策略：
原因很简单：
- 这些策略最怕价格不动
- 但一旦价格开始快速脱离中心，Gamma 会让仓位越来越有反应
3.2.4 Gamma 高，一定更好吗
不一定。
Gamma 高通常意味着两面性：
- 好处：大行情来了，仓位反应快
- 代价：如果行情迟迟不来，Theta 往往也更痛
所以你会经常看到：
- Long Straddle：Gamma 高，但 Theta 也很负
- Iron Condor：Theta 为正，但 Gamma 风险通常站在另一边
3.2.5 新手怎样用 Gamma
你不需要天天盯着 Gamma 精算，但要记住两个实用结论：
- 越接近平值、越接近到期，Gamma 往往越大。
- 卖方最怕“高 Gamma + 突发行情”，买方最怕“高 Gamma 但行情不动”。
3.2.6 一个策略层面的结果
以 买入跨式 为例：
- 建仓成本：
2.8 + 2.7 = 5.5 - 盈亏平衡点：
94.5和105.5
如果价格长期停在 100 附近，这笔仓位会不断被 Theta 消耗。
但如果价格突然冲到 112 或跌到 88，高 Gamma 会让盈亏曲线快速向有利方向展开。
3.2.7 新手常见误区
只看 Delta，不看 Gamma
有些仓位当前 Delta 看起来不大，但如果 Gamma 很高，下一次波动后风险画像就会完全变样。
以为 Gamma 只和大行情有关
其实 Gamma 对“临近到期”也很敏感。
很多卖方仓位在快到期时，看起来每天都在赚 Theta，但只要价格突然靠近关键执行价，Gamma 风险就会迅速抬头。