4.1 单腿方向型
单腿策略是所有复杂组合的起点。
先把单腿看明白，后面的价差、跨式、铁鹰才不会像在背黑话。
这篇只看四种最基础的表达：
- 买入看涨
- 买入看跌
- 卖出看涨
- 卖出看跌
4.1.1 什么时候优先用单腿
单腿最适合下面两种情况：
- 你的市场判断很明确，不想让组合把收益削平
- 你现在就是想先把 Delta、Theta、Vega 的直觉建立起来
4.1.2 买入看涨期权（Long Call）
什么时候用
你明确看涨，而且希望用更小成本换取更大的上行弹性时。
默认参数示例
| 项目 | 数值 |
|---|---|
| 标的现价 | 100 |
| 买入 Call 行权价 | 100 |
| 到期 | 30 天 |
| 权利金 | 3.2 |
直接算结果
- 最大亏损：
3.2 - 盈亏平衡点：
100 + 3.2 = 103.2 - 到期涨到
110：净盈利10 - 3.2 = 6.8 - 到期不涨过
100：期权归零，亏损3.2
怎么读这个结果
Long Call 的核心是：
- 亏损先被锁死
- 上涨空间理论上不封顶
- 但你必须和时间赛跑
4.1.3 买入看跌期权（Long Put）
什么时候用
你明确看跌，或者想给现货仓位加一层保险时。
默认参数示例
| 项目 | 数值 |
|---|---|
| 标的现价 | 100 |
| 买入 Put 行权价 | 98 |
| 到期 | 45 天 |
| 权利金 | 2.7 |
直接算结果
- 最大亏损：
2.7 - 盈亏平衡点：
98 - 2.7 = 95.3 - 到期跌到
90：净盈利8 - 2.7 = 5.3 - 到期高于
98：大概率亏掉全部权利金2.7
怎么读这个结果
Long Put 的逻辑和 Long Call 一样，区别只是方向换成了向下。
4.1.4 卖出看涨期权（Short Call）
什么时候用
你判断价格很难大涨，想靠时间价值收租时。
但裸卖 Call 风险极高，实战里更常见的是做成 备兑开仓 或价差。
默认参数示例
| 项目 | 数值 |
|---|---|
| 标的现价 | 100 |
| 卖出 Call 行权价 | 105 |
| 到期 | 30 天 |
| 收取权利金 | 1.8 |
直接算结果
- 最大盈利：
1.8 - 盈亏平衡点：
105 + 1.8 = 106.8 - 到期低于
105：权利金基本全收 - 到期涨到
110：净亏损5 - 1.8 = 3.2
怎么读这个结果
Short Call 的问题不在“能不能赚到 1.8”，而在于：
- 你最多赚
1.8 - 但如果行情失控，上行亏损会越来越大
4.1.5 卖出看跌期权（Short Put）
什么时候用
你中性偏多，或者愿意在更低价格接货时。
默认参数示例
| 项目 | 数值 |
|---|---|
| 标的现价 | 100 |
| 卖出 Put 行权价 | 95 |
| 到期 | 30 天 |
| 收取权利金 | 1.6 |
直接算结果
- 最大盈利：
1.6 - 盈亏平衡点：
95 - 1.6 = 93.4 - 如果到期高于
95：权利金基本全收 - 如果到期跌到
90：净亏损5 - 1.6 = 3.4
怎么读这个结果
Short Put 常被理解成“愿意折价接货”。
如果你本来就想买这只标的，这个逻辑比裸卖 Call 更容易理解。
4.1.6 四种单腿怎么选
| 判断 | 更接近的单腿策略 |
|---|---|
| 强烈看涨，愿意付权利金 | Long Call |
| 强烈看跌，愿意付权利金 | Long Put |
| 不看大涨，想收时间价值 | Short Call |
| 不看大跌，愿意低价接货 | Short Put |
4.1.7 新手最常见误区
- 只看“赚多少”，不看最坏情况。
- 只看方向，不看时间损耗。
- 把卖方策略想得太轻松，忽略保证金和尾部风险。