4.3 日历价差（Calendar Spreads）
日历价差的关键不在“押方向”，而在“押期限”。
它最典型的结构是：
- 卖出近月期权
- 买入同执行价远月期权
4.3.1 什么时候考虑日历价差
你最适合考虑日历价差的情况通常是：
- 觉得短期不会大幅脱离某个价格
- 但中期仍可能有行情，或者远月时间价值还值钱
- 想同时利用近月 Theta 和远月时间价值
4.3.2 默认参数示例
这里用 看涨日历价差 的默认参数：
| 项目 | 数值 |
|---|---|
| 标的现价 | 100 |
卖出 30 天 100 Call | 2.9 |
买入 90 天 100 Call | 5.8 |
| 净支出 | 5.8 - 2.9 = 2.9 |
4.3.3 直接看一个“近月到期日”结果
日历价差不适合只盯最终到期，因为它的关键常常发生在近月腿到期那一刻。
假设 30 天后：
- 标的仍在
100附近 - 近月
100Call 接近归零 - 远月还剩 60 天，同一张
100Call 仍值4.1
那么这时组合价值约是：
4.1 - 0 = 4.1
对比最初净支出 2.9：
- 浮动盈利约为
4.1 - 2.9 = 1.2
4.3.4 怎么读这个结果
这就是日历价差最舒服的盈利路径：
- 近月腿时间价值先掉得更快
- 远月腿还保留不少时间价值
- 两者之间的“时间差”变成了你的利润来源
4.3.5 它最怕什么
日历价差通常怕两件事：
- 近月到期前，标的偏离执行价太远。
- 远月时间价值缩水得比预期快。
所以它不是纯方向策略，也不是纯收租策略，而是“期限结构策略”。
4.3.6 适合的市场判断
一句话总结：
短期别乱动，中期还有戏。
如果你预计价格马上就会暴冲或暴跌，日历价差通常不是最直接的武器。